Stablecoin memiliki banyak kesamaan dengan uang kertas yang diterbitkan secara pribadi, yang mulai banyak digunakan pada abad ke-18 dan ke-19. Bank mengeluarkan uang kertas mereka sendiri dengan tingkat keandalan dan regulasi yang berbeda-beda. Uang kertas ini membuat transaksi menjadi lebih mudah—uang kertas lebih mudah dibawa, dihitung, dan ditukarkan, sehingga tidak perlu lagi menimbang atau menilai kemurnian emas. Untuk meningkatkan kepercayaan terhadap bentuk uang baru ini, uang kertas didukung oleh cadangan dan janji untuk ditukarkan dengan aset nyata, yang paling umum adalah logam mulia. Jumlah dompet yang melakukan transaksi dan likuiditas meningkat secara signifikan. Sebagian besar uang kertas hanya dapat diterima secara lokal, di sekitar bank penerbit. Untuk transaksi jarak jauh, koin ditukar dengan logam mulia atau dikliring antarbank. Sebagai ganti dari manfaat ini, pengguna menerima risiko gagal bayar bank tunggal dan fluktuasi nilai berdasarkan likuiditas bank penerbit.

Pertumbuhan ekonomi yang signifikan dan inovasi keuangan pun mengikuti. Perekonomian yang berkembang memerlukan suplai uang yang lebih fleksibel. Bank mengamati bahwa tidak semua deposan akan meminta penarikan pada waktu yang sama dan menyadari bahwa mereka dapat memperoleh keuntungan dengan meminjamkan sebagian cadangan mereka. Sistem perbankan cadangan pecahan muncul, di mana uang kertas yang beredar melebihi cadangan yang dimiliki bank. Pengelolaan yang buruk, praktik pemberian pinjaman yang berisiko, penipuan, dan penurunan ekonomi menyebabkan bank run, kebangkrutan, krisis, dan kerugian deposan. Kegagalan ini mendorong peningkatan regulasi dan pengawasan penerbitan mata uang. Seiring dengan pembentukan dan perluasan mandat bank sentral, peraturan ini menciptakan sistem yang lebih terpusat dengan praktik perbankan yang lebih baik, aturan yang lebih ketat, stabilitas yang lebih tinggi, dan kepercayaan publik terhadap sistem moneter.

Sistem moneter kita saat ini beroperasi dengan model mata uang ganda. Bank komersial menerbitkan uang bank komersial, yang pada dasarnya merupakan kewajiban (IOU) bank tertentu, yang diatur dan diawasi secara komprehensif. Bank komersial beroperasi dengan model cadangan sebagian, yang berarti mereka hanya menyimpan sebagian kecil dari simpanan sebagai cadangan dalam uang bank sentral dan meminjamkan sisanya. Uang bank sentral adalah kewajiban bank sentral dan dianggap bebas risiko. Kewajiban antara bank dilunasi secara elektronik dalam mata uang bank sentral (melalui sistem RTGS seperti FedWire atau Target2). Masyarakat hanya memiliki akses ke uang bank komersial untuk transaksi elektronik, dan penggunaan uang tunai (uang fisik bank sentral) untuk transaksi menurun. Dalam satu mata uang, semua uang bank komersial dapat dipertukarkan. Bank bersaing dalam hal layanan, bukan kualitas uang yang mereka sediakan.

Dengan munculnya komputer dan jaringan, transaksi uang dicatat secara elektronik dan dilakukan tanpa kehadiran uang tunai. Likuiditas, akses, dan inovasi produk mencapai level yang lebih tinggi. Solusinya spesifik per negara, dan transaksi lintas negara tetap sulit baik secara ekonomi maupun teknis. Kompleksitas infrastruktur dan kebutuhan perbankan koresponden untuk menyimpan dana menganggur di bank partner memaksa bank membatasi kemitraan. Akibatnya, bank-bank mulai meninggalkan hubungan korespondensi (penurunan 25% selama dekade terakhir), yang berarti rantai pembayaran menjadi lebih panjang, serta pembayaran menjadi lebih lambat dan lebih mahal. Solusi praktis yang mengabstraksi kompleksitas ini (seperti jaringan kartu kredit global) membebani biaya yang harus dibayar oleh bisnis. Dan sebagian besar peningkatan berfokus pada front-end dengan inovasi yang lambat dalam infrastruktur pemrosesan pembayaran. 

Fragmentasi sistem keuangan menambah hambatan pada perdagangan dan memperlambat pertumbuhan ekonomi. The Economist memperkirakan dampak makroekonomi sistem pembayaran yang terfragmentasi terhadap ekonomi global pada tahun 2030 akan menimbulkan kerugian yang sangat besar, yakni $2,8 triliun (-2,6% dari PDB global), yang setara dengan lebih dari 130 juta pekerjaan (-4,3%). 

Fragmentasi dan kompleksitas juga merugikan lembaga keuangan. Biaya pemeliharaan tahunan untuk sistem pembayaran yang sudah usang mencapai $37 miliar pada tahun 2022 dan diproyeksikan akan meningkat menjadi $57 miliar pada tahun 2028 (IDC financial insights). Selain itu, inefisiensi, risiko keamanan, dan biaya kepatuhan yang sangat tinggi menyebabkan kerugian pendapatan langsung karena tidak dapat menawarkan pembayaran real-time (75% bank kesulitan menerapkan layanan pembayaran baru dalam sistem yang sudah usang, 47% akun baru ada di fintech dan neobank). 

Biaya pembayaran yang tinggi menghambat pertumbuhan internasional bisnis, memengaruhi profitabilitas, dan valuasi. Perusahaan yang memproses pembayaran dalam jumlah besar sangat termotivasi untuk mengurangi biaya pemrosesan pembayaran mereka. Mari kita gunakan Walmart sebagai contoh hipotetis. Pengurangan biaya pemrosesan pembayaran tahunan mereka yang bernilai ~$10 miliar (dengan asumsi biaya rata-rata 1,5% dari pendapatan $700 miliar) menjadi $2 miliar dapat meningkatkan EPS dan harga saham mereka lebih dari 40%.

Eksperimen di ranah Web3 telah menghasilkan pengembangan teknologi yang menjanjikan seperti distributed ledger (DLT). Teknologi ini memberikan cara baru untuk bertransaksi dalam sistem keuangan dengan menawarkan infrastruktur global yang selalu aktif dengan keunggulan seperti: dukungan multi-mata uang/multi-aset, penyelesaian transaksi atomik, dan kemampuan diprogram. Peralihan paradigma dalam keuangan dari database terpisah dan pesan kompleks ke distributed ledger yang transparan dan tidak dapat diubah telah dimulai. Jaringan modern ini menyederhanakan interaksi dan alur kerja, sehingga tidak memerlukan proses rekonsiliasi yang independen, mahal, dan lambat, serta menghilangkan kerumitan teknis yang menghambat kecepatan dan inovasi.

Stablecoin, yang beroperasi di dalam distributed ledger, memungkinkan transaksi global yang hampir instan dan berbiaya rendah, tanpa dibatasi oleh batasan perbankan tradisional (jam kerja, lokasi). Kebebasan dan efisiensi ini telah mendorong pertumbuhan yang luar biasa. Suku bunga yang tinggi juga membuat mereka sangat menguntungkan. Keuntungan, pertumbuhan, dan peningkatan kepercayaan pada teknologi dasar menarik investasi dari Modal Ventura dan Bisnis Pemrosesan Pembayaran. Stripe mengakuisisi Bridge dan menawarkan kemampuan kepada penjual online untuk menerima pembayaran stablecoin. Visa juga menawarkan pembayaran partner dan penyelesaian menggunakan stablecoin. Retailer (misalnya Whole Foods) menerima dan bahkan memberikan insentif pembayaran dengan stablecoin untuk mengurangi biaya transaksi dan menerima pembayaran secara instan (artikel Atlanta FED). Konsumen dapat mengakses stablecoin dalam hitungan detik (Integrasi ApplePay Coinbase).

Stablecoin menghadapi sejumlah tantangan.

• Regulasi: Tidak seperti uang tradisional, stablecoin tidak memiliki regulasi dan pengawasan yang komprehensif. Upaya regulasi sedang dipercepat di AS, dan Uni Eropa menerapkan aturan e-money untuk token e-money melalui MICAR. Perlindungan bagi penyetor tidak berlaku untuk stablecoin. 
• Kepatuhan: Memastikan kepatuhan terhadap hukum anti-pencucian uang dan sanksi merupakan tantangan saat akun anonim melakukan transaksi di blockchain publik (63% dari $51,3 miliar transaksi ilegal di blockchain publik berupa Stablecoin pada tahun 2024).
• Fragmentasi: Banyaknya stablecoin yang beroperasi di berbagai blockchain memerlukan jembatan dan konversi yang kompleks. Fragmentasi ini menyebabkan ketergantungan pada bot otomatis untuk arbitrase dan pengelolaan likuiditas, dan bot ini menyumbang hampir 85% volume transaksi ($5 triliun dalam volume organik vs $30 triliun dalam total transaksi). 
• Skalabilitas Infrastruktur: Agar dapat digunakan secara luas, teknologi yang mendasarinya harus dapat menangani volume transaksi yang sangat besar. Pada tahun 2024, ada sekitar 6 miliar transaksi stablecoin, transaksi ACH kira-kira satu urutan lebih tinggi, dan transaksi kartu dua urutan lebih tinggi.) 
• Ekonomi / Efisiensi Modal: Saat ini, bank memperluas suplai uang dengan meminjamkan kelipatan cadangan mereka, sehingga mendorong pertumbuhan ekonomi. Penggunaan Stablecoin yang meluas akan mengalihkan cadangan dari bank, sehingga mengurangi kemampuan bank untuk memberikan pinjaman secara signifikan dan berdampak langsung pada profitabilitas. 

Tantangan langsung yang dihadapi Stablecoin—kejujuran penerbit, ambiguitas dalam peraturan, kepatuhan/penipuan, dan fragmentasi—mirip dengan uang kertas yang awalnya diterbitkan oleh pihak swasta.

Penerapan massal stablecoin yang sepenuhnya dijamin mengganggu sistem ekonomi saat ini, tidak hanya di bidang perbankan dan keuangan. Bank komersial mengeluarkan kredit, uang, dan likuiditas untuk mendukung pertumbuhan ekonomi; bank sentral memantau dan memengaruhi proses ini melalui kebijakan moneter untuk mengelola inflasi secara langsung dan mengejar sasaran kebijakan lainnya, seperti lapangan kerja, pertumbuhan ekonomi, dan kesejahteraan, secara tidak langsung. Perpindahan cadangan yang signifikan dari bank ke penerbit stablecoin dapat mengurangi ketersediaan kredit dan meningkatkan biayanya. Hal ini akan meredam aktivitas ekonomi, yang berpotensi mengarah pada tekanan deflasi dan mempertanyakan efektivitas penerapan kebijakan moneter.

Stablecoin menawarkan manfaat yang jelas bagi pengguna, terutama untuk transaksi lintas negara. Persaingan akan mendorong inovasi, memperluas kasus penggunaan, dan merangsang pertumbuhan. Volume transaksi yang lebih tinggi dan peningkatan penggunaan dompet stablecoin dapat menyebabkan penurunan jumlah simpanan, berkurangnya pinjaman, dan menurunnya profitabilitas bank tradisional. Dengan peraturan yang semakin matang, kita dapat melihat model stablecoin cadangan pecahan muncul, yang mengaburkan perbedaan antara stablecoin dan uang bank komersial serta semakin meningkatkan persaingan dalam pembayaran.

Institusi dan individu kini memiliki pilihan antara sistem pembayaran tradisional yang sudah dikenal dan berisiko rendah, tetapi lambat dan mahal, atau sistem modern yang cepat, murah, dan mudah, serta terus berkembang dengan pesat, tetapi memiliki risiko baru. Semakin banyak yang memilih yang modern.

Penyedia pembayaran juga memiliki pilihan. Mereka dapat menganggap inovasi ini sebagai pasar khusus yang tidak akan memengaruhi basis pelanggan inti keuangan tradisional dan berfokus pada peningkatan bertahap pada produk dan sistem yang ada. Atau, mereka dapat memanfaatkan brand, pengalaman peraturan, basis pelanggan, dan jaringan mereka untuk memimpin era pembayaran baru. Dengan mengadopsi teknologi baru dan membentuk kemitraan strategis, mereka dapat memenuhi ekspektasi pelanggan yang terus berkembang dan mendorong pertumbuhan.

Ada jalan menuju pembayaran generasi berikutnya - global, 24/7, multi-mata uang, dan dapat diprogram - yang tidak mengharuskan kita untuk menciptakan kembali uang, kita hanya perlu membayangkan kembali infrastrukturnya. Uang bank komersial dan regulasi keuangan tradisional yang kuat memberikan stabilitas, kejelasan peraturan, dan efisiensi modal bagi sistem keuangan yang ada. Google Cloud menyediakan upgrade infrastruktur yang diperlukan. 

Google Cloud Universal Ledger (GCUL) adalah platform baru untuk membuat layanan pembayaran dan produk pasar keuangan yang inovatif. Solusi ini menyederhanakan pengelolaan rekening uang bank komersial dan memfasilitasi transfer melalui distributed ledger, sehingga memungkinkan institusi dan perantara keuangan memenuhi permintaan klien mereka yang paling cerdas dan bersaing secara efektif. 

GCUL dirancang agar sederhana, fleksibel, dan aman. Mari kita uraikan:

• Sederhana: GCUL disediakan sebagai layanan dan dapat diakses melalui satu API, sehingga menyederhanakan integrasi untuk berbagai mata uang dan aset. Dengan demikian, Anda tidak perlu lagi membangun dan memelihara infrastruktur. Biaya transaksi stabil dan transparan serta ditagih setiap bulan (berbeda dengan biaya gas kripto di muka yang tidak stabil). 
• Fleksibel: GCUL memberikan performa yang tak tertandingi dan mampu diskalakan untuk kasus penggunaan apa pun. Google Pay dapat diprogram, sehingga memungkinkan otomatisasi pembayaran dan pengelolaan aset digital. Layanan ini terintegrasi dengan dompet pilihan Anda. 
• Aman: GCUL dirancang dengan mempertimbangkan kepatuhan (misalnya akun yang terverifikasi KYC, biaya transaksi outsourcing yang mematuhi peraturan). Beroperasi sebagai sistem pribadi dan terizinkan (dengan potensi untuk menjadi lebih terbuka seiring berkembangnya peraturan), sistem ini memanfaatkan teknologi Google yang aman, andal, tahan lama, dan berfokus pada privasi. 

GCUL menawarkan manfaat signifikan bagi klien dan institusi keuangan. Klien dapat menikmati transaksi yang hampir instan, terutama untuk pembayaran lintas negara, serta biaya rendah, ketersediaan 24/7, dan otomatisasi pembayaran. Di sisi lain, institusi keuangan mendapatkan manfaat dari pengurangan biaya infrastruktur dan operasional melalui penghapusan rekonsiliasi, lebih sedikit error, kepatuhan yang lebih sederhana, dan berkurangnya penipuan. Hal ini akan membebaskan resource untuk pengembangan penawaran modern. Lembaga keuangan mempertahankan kontrol penuh atas hubungan klien, dengan memanfaatkan kekuatan yang ada, seperti jaringan klien, lisensi, dan proses peraturan.

Pasar modal, seperti halnya pembayaran, telah mengalami transformasi signifikan melalui penerapan sistem elektronik. Meskipun awalnya mendapat penolakan, perdagangan elektronik pada akhirnya merevolusi industri. Informasi harga real-time dan akses yang diperluas mendorong peningkatan likuiditas, yang menghasilkan eksekusi yang lebih cepat, spread yang lebih ketat, dan biaya per transaksi yang lebih rendah. Hal ini pada gilirannya mendorong pertumbuhan lebih lanjut pada peserta pasar (terutama investor perorangan), inovasi produk dan strategi, serta volume pasar secara keseluruhan. Meskipun harga per transaksi jauh lebih rendah, industri ini secara keseluruhan berkembang secara signifikan, dengan kemajuan dalam perdagangan elektronik dan algoritmik, pembentukan pasar, manajemen risiko, analisis data, dan banyak lagi.

Namun, tantangan pembayaran masih ada. Siklus penyelesaian yang memakan waktu berhari-hari, yang berakar pada kendala sistem pembayaran tradisional, memerlukan modal kerja dan agunan untuk manajemen risiko. Aset digital dan struktur pasar baru yang didukung oleh teknologi distributed ledger terhambat oleh hambatan yang melekat dalam menghubungkan infrastruktur tradisional dan baru. Sistem aset dan pembayaran yang terpisah akan memperpanjang fragmentasi dan kerumitan, sehingga industri tidak dapat memanfaatkan sepenuhnya inovasi ini.

Google Cloud Universal Ledger (GCUL) mengatasi tantangan ini dengan menyediakan platform yang aman dan efisien untuk mengelola seluruh siklus proses aset digital (misalnya obligasi, dana, jaminan). GCUL memungkinkan penerbitan, pengelolaan, dan penyelesaian aset digital secara lancar dan efisien. Kemampuan penyelesaiannya yang atomik meminimalkan risiko dan meningkatkan likuiditas, sehingga membuka peluang baru di pasar modal. Kami sedang mempelajari cara untuk memindahkan nilai dengan media pertukaran yang aman dan didukung oleh aset yang dilindungi dari kebangkrutan, seperti deposito bank sentral atau dana pasar uang, yang ditawarkan oleh institusi yang diregulasi. Inisiatif ini memfasilitasi pergerakan modal secara 24/7 dan mendorong gelombang inovasi keuangan berikutnya.

Masa depan bidang keuangan bersifat digital, tetapi tidak harus terfragmentasi atau mahal. Google Cloud Universal Ledger menawarkan solusi yang mudah diintegrasikan, skalabel, aman, dan efisien. Dibangun berdasarkan model kemitraan, model ini melengkapi model bisnis yang ada, bukan bersaing dengan mereka. Desain ini memberdayakan partner kami di bidang layanan keuangan dan pasar modal untuk memberikan nilai dan mendorong inovasi bagi klien mereka.

Terhubung dengan pakar kami, bergabung dengan daftar tunggu kami, dan jadilah orang pertama yang diundang ke acara mendatang.